巨星秀

（经济观察）从DeepSeek到Kimi：中国AI大模型群星闪耀时_我的网站

一 |     英伟达在过去一年中极其亮眼的盈利表现，不仅无形中抬高了华尔街对它的期望，也拉高了所谓“业绩超预期”的门槛，这使得该股陷入了一个令许多投资者感到困扰的“魔咒”：每逢英伟达公布季报后，越来越难有正面的股价回应……     这家总部位于加州圣克拉拉的芯片巨头，将于周三美股收盘后公布2027财年第二季业绩。    中新社北京7月20日电 (记者 刘亮)从曾经轰动全球的“DeepSeek时刻”到全球参数最大的开源模型Kimi K3近日问世，中国人工智能(AI)大模型进入“群星闪耀时”。    如下图所示，在过去四个季度中，尽管其每股收益、营收以及未来业绩指引均达到或超越了市场预期，但其股价在财报发布次日，却无一例外地出现了下跌。          甚至在英伟达财报发布三周之后，其股价往往都无法走出泥潭。

二 |          据Bespoke Data数据显示，过去一年间，除了去年第二季度仅达到指引预期外，英伟达的所有主要业绩指标其实均超出了市场预期。然而，其股价在财报发布翌日却仍遭到投资者抛售。         　　官方数据显示，中国AI开源大模型全球累计下载量已突破100亿次。多款国产AI大模型为代表的中国创新力量已在全球AI大模型开源生态的浪潮中勇立潮头。         　　7月17日至20日在上海举行的2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议，成为中国向全球展现科技实力的重要平台。

三 | 阿里巴巴、千问、百度、腾讯、MiniMax、阶跃星辰等科技企业集中展示了多款AI重磅新品，掀起一场首发首秀的科技盛宴。         　　就在7月16日，北京“月之暗面”公司发布了新一代模型Kimi K3，参数规模达2.8万亿，成为全球首个开源的3万亿级别模型。

四 |     “当我考虑英伟达的业绩指引时，我也会考虑到这样一个事实：过去大约三年里，他们一直都在超预期……因此，无论他们给出怎样的指引，市场在心理上都已经默认其最终表现会比指引更进一步，”韦德布什证券分析师Matthew Bryson周一表示。         7月18日，2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议继续在上海举行。    而眼下尤为关键的是，整场人工智能基础设施建设的沉重押注，如今几乎全系于英伟达一身——该公司不仅被视作无可替代的主导性硬件供应商，甚至还扮演着行业“出资人”的角色。    问题在于，英伟达在财报日究竟能做些什么来真正打动投资者？     独挑大梁     据FactSet数据显示，华尔街目前预计英伟达第二财季每股收益为2.09美元，第二财季营收为922亿美元。

五 | Cantor Fitzgerald在周六的一份报告中则强调，市场对英伟达第三财季营收的共识预期已达1037亿美元。

六 | 图为智元ViLLA具身基座大模型(GO-2)表演茶艺。    分析人士表示，在市场预期早已高度透支的情况下，英伟达或许只有再次交出超越极限的答卷，才能赢得资本市场的掌声。　中新社记者 杨郁然 摄          　　从模型本身看，“参数越大，能力上限越高，可以提供更智能的模型表现。”月之暗面相关负责人表示，参数就像人脑里的神经连接，近3万亿参数意味着这个模型能把更多的知识和规律装进“脑子”，懂得更多、想得更深、答得更准。         　　Kimi K3的问世震动华尔街。    Rosenblatt Securities分析师Kevin Cassidy周一表示：“如果第三财季的营收指引能够突破1050亿美元，对市场而言将是个极大的惊喜；而一旦达到1100亿美元，那就是绝对爆炸性的表现了。”     此外，相比于将利润持续砸回AI建设的无限投入中，如果公司能释放出将更多盈利回馈给股东的信号，或许能从华尔街那里赢得更多的赞美。     Cassidy补充道：“如果财报数据未能惊艳全场，我们密切关注的另一个催化剂，将是他们是否会兑现承诺——将50%的自由现金流用于股票回购和提高分红。

七 | ”     英伟达在6月举行年度股东大会时，公司创始人兼首席执行官黄仁勋曾表示，基于对可持续市场增长和自由现金流生成能力的信心，我们计划在今年、明年以及更长期内，向股东返还50%或更多自由现金流，并随着时间推移继续提高股票回购和股息。据《日本经济新闻》报道，受其影响，谷歌母公司Alphabet和Meta公司17日的股价分别较前一日下跌2%和3%。    Cassidy将英伟达资本结构的潜在变化，比作苹果公司在其标志性产品iPhone增长开始放缓后所做的选择。

八 | 他指出，“当大家对iPhone的增长数据逐渐脱敏后，苹果曾开启过大举回购，我认为英伟达接下来很可能会重演这一幕。”     此外，关于英伟达最新AI芯片平台Vera Rubin的消息也可能影响股价，尽管行业专家对其短期内的实际应用场景存有疑问，因为该平台的技术能力似乎远超当前可实现的商业需求。

九 | 有投资者将此次新模型的发布称为“Kimi时刻”，呼应2025年DeepSeek取得突破后在美股引发的震荡。    “它的存在很酷，我也喜欢阅读这类新闻。

十 |          　　在报道Kimi K3时，美国彭博社称，“美国在AI领域领先世界”这一观念被中国打破了；美国阿克西奥斯新闻网称，“中国刚刚抹去了美国人工智能的领先优势”。但至于谁会使用它、用户是否愿意付费、以及愿意支付多少——所有这些问题目前都悬而未决，”德勤前首席云战略官David Linthicum表示。    最后，无论英伟达股价在本次财报发布后如何演绎，这组最新业绩数据都将成为全场焦点，并实时折射出由AI浪潮所推动的全球股市的健康状况。    正如Benchmark StoneX软件行业分析师Yi Fu Lee所言：“英伟达毫无疑问是整个AI行业的风向标。         　　Kimi K3是中国AI大模型发展的一个缩影。今年以来，中国多款大模型性能屡获突破。         　　今年2月，全球最大AI开源社区Hugging Face公布的开源大模型榜单上，排名前十的均是中国模型或中国模型的衍生模型。它也是我观察所有SaaS概念股的晴雨表，因为它的表现直接反映了半导体领域对GPU的真实需求是否依然强劲。”     

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十一 | 近期，中国首家公开上市的基座大模型企业智谱推出旗舰模型GLM-5.2，与国际顶尖模型Claude Opus4.8的性能差距收窄至1%至4%，并在相关国际独立评测机构发布的综合能力评测榜单上位列开源模型最佳水平。         　　“开源”标签让中国AI大模型在全球版图中独树一帜。在全球数智鸿沟持续扩大的背景下，中国倡导的AI共享开源正在链接创新与普惠共赢。         　　中国官方近日发布《人工智能合作发展行动计划》，倡导各国开展开源生态共享行动，推动通用大模型、基础算法、工具组件共享，协同制定开源合规体系与安全准则等。

十二 |          　　国家发改委创新驱动发展中心主任霍福鹏在接受中新社记者采访时表示，此次行动计划的提出将有助于提升人工智能普惠可及性，推动各国平等共享新一轮科技革命红利。         　　从DeepSeek到Kimi，从智谱GLM、通义千问到文心一言、豆包、MiniMax……中国AI大模型已不再是单点突破，而是呈现集群式发展。

十三 | 通过中国AI大模型的进步，世界看到的不仅是中国创新的速度，更感受到技术发展背后的温度和普惠理念。

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Published on:15:20:09